소비함수론과 투자함수론
● 소비함수론
1) 의의
- 사회 전체적으로 볼 때 소비와 소비에 영향을 미치는 변수(주로 소득)들간의 관계를 분석하는 이론
- 소비는 총수요(C+I+G)의 구성항목 중 가장 큰 비중을 차지하고 있어 균형국민소득 및 고용량의 결정에 있어서 매우 중요한 역할을 함.
- 소비는 투자나 정부지출보다는 매우 안정적인 추세를 보임.
2) 소비함수와 저축함수
- 저축함수는 사회 전체적으로 볼 때 저축과 저축에 영향을 미치는 변수(주로 소득)들 간의 관계를 나타내는 함수
- 이므로 소비함수를 구하면 저축함수도 알 수 있음.
→ 소비함수가 라면 저축함수는
3) 소비성향과 저축성향
⑴ 소비성향(propensity to consume)
① 한계소비성향(marginal propensity to consume : MPC)
- 소득의 증가분에 대한 소비의 증가분의 비율
- 소득이 1단위 증가할 때 소비가 증가하는 비율
- 소비곡선상의 한 점에서 접선의 기울기
② 평균소비성향(average propensity to consume : APC)
- 소득에서 소비가 차지하는 비중
- 원점에서 소비곡선상의 한 점에 연결한 직선의 기울기
⑵ 저축성향(propensity to save)
① 한계저축성향(marginal propensity to consume : MPS)
- 소득의 증가분에 대한 저축의 증가분의 비율
- 소득이 1단위 증가할 때 저축이 증가하는 비율
- 저축곡선상의 한 점에서 접선의 기울기
② 평균저축성향(average propensity to save : APS)
- 소득에서 저축이 차지하는 비중
- 원점에서 저축곡선상의 한 점에 연결한 직선의 기울기
⑶ 소비성향과 저축성향의 관계
① 한계소비성향과 한계저축성향
② 평균소비성향과 평균저축성향
1. 절대소득가설(absolute income hypothesis) : J.M. Keynes
소비행위의 독립성과 가역성을 전제로 하여 소비의 크기는 소득의 절대적 크기에 의하 여 결정
※ 절대소득 - 일정기간에 취득한 소득, 즉 당기소득(current income)
1) 가정
① 소비행위의 독립성 : 다른 사람의 소비행위와 무관
소비는 다른 사람의 소득수준과는 관계없이 오직 자신의 소득수준에 의해서만 영향을 받는다.
② 소비행위의 가역성 : 소비지출이 소득수준의 변화에 따라 자유로이 움직임.
소득이 증가하면 소비는 증가하고 소득이 감소하면 소비는 원래의 수준으로 복귀할 수 있다.
2) 특징
㉠ 소득수준이 0일 때도 기초소비는 존재한다.
㉡ 소득이 증가하면 소비는 증가하지만 소비의 증가분은 소득의 증가분보다 적다.
㉢ 소득이 증가함에 따라서 한계소비성향(MPC)은 감소한다.
→ 이상의 특징에 따르면 항상 평균소비성향(APC) > 한계소비성향(MPC)이다.
[그림] 케인즈의 소비함수
소비
소득
단기소비함수
0
소비
소득
0
(A) 단기소비함수
(B) 장기소비함수
장기소비함수
2. 소비함수 논쟁의 배경
- 케인즈(J.M. Keynes)는 장단기의 구분없이 소비함수는라고 하고, 소득이 증 가 함에 따라 한계소비성향(MPC)이 감소
→ 따라서 평균소비성향(APC)이 한계소비성향(MPC)보다 항상 크다.
- 그러나 쿠즈네츠(S. Kuznets) 등의 분석에 의하면 단기 횡단면분석의 결과는 위의 사실 이 타당함을 발견했으나 장기 시계열분석의 결과 장기소비곡선(LRC)은 원점에서 출발 하는 우상향의 직선
→ 따라서 MPC=APC (MPC=APC=0.86~0.88)
- 단기소비곡선은 왜 APC>MPC이고 장기소비곡선은 APC=MPC가 되는가를 분석한 것 이 소비함수론
- 절대소득가설, 상대소득가설, 유동자산가설, 항상소득가설, 생애주기가설 등
1) 단기 횡단면분석
일정시점에서 가계조사의 결과 나타난 소득과 소비와의 관계를 분석
2) 장기 시계열분석
시간의 경과에 따라 사회 전체의 평균소득과 소비가 변화하고 이때의 소득과 소비와 의 관계를 분석
[그림] 쿠즈네츠의 소비함수 실증분석 결과
소비
소득
단기소비함수
0
소비
소득
0
(A) 단기소비함수
(B) 장기소비함수
APC
MPC
장기소비함수
APC=MPC
MPC
3. 절대소득가설의 옹호이론
1) 내용
장기소비곡선(LRC)은 현실적으로 존재하는 것이 아니라 시간의 경과에 따라 단기소비 곡선이 상방이동함에 따라서 나타나는 환상적인 것에 불과하다. → LRC선의 존재 자 체를 부정
2) 스미시스(A. Smithies)의 단기 소비곡선의 상방이동 이유
① 시간이 지남에 따라서 사회 전체의 평균 소득이 증가하고 이로 인하여 부가 축적됨 에 따라서 축적된 부에 의해서 소비수요가 증가함.
② 시간이 지남에 따라서 노년층의 인구가 증가하고 이로 인하여 소비수요가 증가한다. →에 모순됨.
③ 시간이 지남에 따라서 농촌인구가 도시로 이동하고 이로 인해 소비수요가 증가
④ 시간이 지남에 따라서 종전의 사치품이 생필품화 됨에 따라서 소비수요가 증가
4. 상대소득가설(relative income hypothesis) : J.S. Duesenberry
소비행위의 상호의존성과 비가역성을 전제로 소비는 현재의 절대소득에 의하여 결정되는 것이 아니라 상대소득에 의하여 결정
※ 상대소득 - 과거부터 지금까지의 최고소득과 비교한 소득뿐만 아니라 다른 사람과 비교한 소득
1) 가정
① 소비행위의 상호의존성 : 공간적 상대소득가설
소비는 자신의 소득수준에 의해서 뿐만 아니라 자신이 속해 있는 집단의 소득 및 소 비수준에 의해서도 영향을 받음
→ 전시효과(demonstration effect)
※ 전시효과 : 자신이 속해 있는 집단의 소득이나 소비에 의하여 소비가 영향을 받아서 증가한 효과(시위효과=과시효과)
- 자신이 속해 있는 집단의 평균소득이 Y1일 때 자신의 소득이 Y1이면 소비점 은 A점
- 자신의 소득이 평균소득에 미달하는 Y2인 경우도 자신이 속해 있는 집단과 비슷한 소비수준을 유지하려고 하므로 소비점은 SRC상의 B점
- 자신의 소득이 Y3이면 소비를 별로 증가시키지 않더라도 체면유지가 가능하 므로 소비점은 SRC상의 C점
- 따라서 소득수준이 높아질수록 평균소비성향(APC)이 낮아짐.
→
→ 단기소비함수(SRC)가 종축을 통과
[그림] 전시효과
소비
소득
SRC
0
LRC
B
A
Y2
Y1
D
C
E
Y3
② 소비행위의 비가역성 : 시간적 상대소득가설
소득이 증가하면 소비는 증가하나 소득이 감소하면 소비는 원래의 수준으로 복귀할 수 없다. 왜냐하면 소비는 과거의 최고소득수준에 의해서도 영향을 받기 때문
→ 톱니효과(ratchet effect)
※ 비가역성(irreversibility) : 소득이 증가함에 따라 일단 높아진 소득수준은 소득의 감 소해도 쉽게 낮아지지 않는다는 것
※ 톱니효과 : 소비는 현재소득뿐만 아니라 과거의 최고 소득수준에도 영향을 받는다는 효과
→ 소득증가로 소비가 늘어난 사람은 소득이 감소하더라도 과거 소비수 준의 영향으로 소득이 감소한 만큼 소비를 줄이지 못하는 현상
→ 소비의 비가역성으로 인하여 나타난 효과
⇒ 소비의 비가역성으로 인하여 소득수준이 Y3→Y2→Y1으로 감소할 때 소비점의 변화 경로는 D→E→B→F→A와 같이 톱니의 형태 도출
[그림] 톱니효과
소비
소득
SRC2
0
LRC
B
A
Y1
Y2
SRC1
SRC3
D
G
E
F
Y3
2) 문제점
① 비합리적인 소비자를 가정 : 체면이나 관습에 의해 소비가 이루어짐.
② 비대칭적 소비함수를 가정 : 톱니효과
→ 소득수준이 증가할 때에는 LRC를 따라서 소비가 증가
→ 소득수준이 감소할 때에는 SRC를 따라서 소비가 감소
5. 항상소득가설(=영구소득가설 : permanent income hypothesis) : M. Friedman
소비는 현재의 절대소득의 크기에 의해 결정되지 않고, 정상적인 소득의 흐름으로 확실하 게 기대할 수 있는 장기적인 기대치로서의 항상소득의 크기에 의하여 결정
1) 소득의 개념
① 실제소득(measured income :) : 일정기간 동안 실제로 형성된 소득
② 항상소득(permanent income :) : 평생동안 벌어들일 것으로 기대되는 소득의 평 균규모 또는 정상적으로 발생하는 장기적 평균소득
③ 임시소득(transitory income :) : 예기치 않게 일시적으로 발생하는 소득
(일시소득=변동소득)
→
2) 소비의 개념
① 실제소비()
② 항상소비() : 장기적으로 예측이 가능한 규칙적인 소비
③ 일시소비() : 예측할 수 없는 일시적 소비(예 : 간식 등)
→
3) 가정
① 항상소득()과 항상소비()는 상관관계, 즉는에 의존
∴
② 항상소비()와 임시소비()는 상관관계 없음.
③ 임시소득()과 임시소비()는 상관관계 없음. → 비판의 대상
→ 임시소득은 소비에 영향을 주지 않고 저축만 증가시킴.
④
⑤ 항상소득()과 임시소득()은 상관관계 없음.
[그림] 항상소득가설
소비
소득
SRC
0
LRC
B
A
Y1
Y2
Y0
C
- 이 식에서 임시소득이 실제소득에서 차지하는 비중이 크면 평균소비성향은 작아진다.
→ 이는 임시소득이 대부분 소비되지 않고 저축됨을 의미
① 경기가 호황일 때 → → 소비점이 C점으로 이동 → 평균소비성향 감소
② 경기가 불황일 때 → → 소비점이 B점으로 이동 → 평균소비성향 감소
- 위 그림에서 Y1은 불황(또는 저소득층)일 때 소득수준이고, Y2는 호황(또는 고소득층)일 때 소득수준
- 호황(또는 고소득층)일 때는 불황(또는 저소득층)일 때에 비해 임시소득이 비교적 많다.
→ 위 식에서처럼 임시소득이 실제소득에서 차지하는 비중이 크면 평균소비성향은 감소
0B의 기울기는 불황(또는 저소득층)일 때의 평균소비성향, 0C는 호황(또는 고소득 층)일 때의 평균소비성향
- 장기에는 임시소득()의 평균은 0이 되므로 모든 소득은 항상소득()이다.
→ 소득이 증가하면 모두 소비에 영향
4) 문제점
① 항상소득()과 항상소비()는 현실적으로 측정하기 곤란
② 현실적으로 임시소득()과 임시소비()는 어느 정도 상관관계가 존재
6. 생애주기가설(life cycle hypothesis) : A.K. Ando-F. Modigliani-R.E. Brumberg
1) 의의
어떤 사람의 생애와 소득 및 소비의 관계를 분석
→ 소득은 사람이 살아가는 동안 규칙적으로 변화하며, 사람들은 저축을 통하여 소득 이 높을 때와 소득이 낮을 때의 소비를 일정하게 유지
[그림] 생애주기가설 : 소득과 소비
소득
소비
소득곡선
장년기
노년기
유년기
정(+)의 저축
소비곡선
부(-)의 저축
2) 내용
① 어떤 소비자의 효용은 현재의 소비수준에 의해서 뿐만 아니라 미래 일정기간 동안 기대되는 소비수준에 의해서도 영향을 받는다 :
② 미래 일정기간 동안 기대되는 소비수준은 미래 일정기간 동안 기대되는 소득수준에 의해서 영향을 받는다 :
③ 미래 일정기간 동안 기대되는 소득수준은 근로소득()과 재산소득(A)으로 구성
∴ 소비함수
- 단기에는 재산소득이 고정되어 있으므로 근로소득이 0일 때 bA만큼 소비 가능
→ 단기소비곡선(SRC)의 절편은 재산소득의 크기에 의해 결정
- 근로소득이 증가하면 소비가 증가하므로 단기소비곡선은 우상향의 형태
- 장기적으로는 재산소득이 증가하므로 단기소비곡선은 상방이동
- 장기적으로 근로소득도 증가
→ 따라서 장기적으로는 소비점은 A→B→C점으로 이동
→ A, B, C점을 연결하면 원점을 통과하는 장기소비곡선이 도출
[그림] 생애주기가설 : 장․단기소비함수
소비
소득
SRC2
0
LRC
B
A
Y2
Y1
bA
C
Y3
SRC3
SRC1
7. 유동자산가설 : J. Tobin
1) 의의
케인즈의 절대소득가설을 수정․보완한 형태로, 개인의 소비지출은 개인의 소득에만 의존 하는 것이 아니라 그가 보유하고 있는 유동자산(M)의 크기에 영향을 받는다.
2) 가정
① 유동자산은 단기적으로 안정적임.
② 장기적으로 유동자산증가율은 명목소득증가율보다 큼.
3) 내용
① 소비함수
② 단기소비함수 :
- 단기적으로 유동자산(M)이 일정하므로 소득이 증가하면 평균소비성향은 감소
- 단기에는
③ 장기소비함수 :
- 장기적으로 유동자산(M)은 소득의 증가와 같은 비율로 증가하므로 평균소비성향 은 일정
- 장기에는
● 투자함수론
1) 의의
- 투자가 총수요에서 차지하는 비중은 20~30% 정도에 불과하지만 그 변동성이 매우 크기 때문에 경기변동의 가장 중요한 요인임.
- 투자는 총수요(C+I+G)의 구성항목일 뿐만 아니라 자본재 증가를 통하여 생산능력을 증대시키는 효과가 있음(→ 투자의 이중성).
투자
총수요 증가
자본량 증가
국민소득 증가
생산능력 증대
소득창출효과
생산능력증대효과
2) 투자와 자본
⑴ 투자(investment)
① 일정기간 동안에 있어서의 실물자본의 증가분
② 유량(flow)의 개념
⑵ 자본(capital)
① 일정시점에 있어서 경제내에 존재하는 자본재의 양
② 저량(stock)의 개념
③ 투자가 이루어지면 자본량이 증가
3) 투자의 종류
⑴ 발생원인에 따른 분류
① 독립투자 : 소득이나 이자율의 변화에 상관없이 이루어지는 투자
② 유발투자 : 소득 또는 소비의 변화에 의해 이루어지는 투자
⑵ 자본량 증가여부에 따른 분류
① 대체투자(재투자) : 감가상각분을 충당하기 위한 투자
② 신투자 : 감가상각분을 상회하는 투자
③ 총투자 : 대체투자와 신투자의 합계
⑶ 계획여부에 따른 분류
① 사전적 투자 : 사전적으로 계획된(의도된) 투자
② 사후적 투자 : 사후적으로 실현된 투자
⑷ 자본형태에 따른 분류
① 총고정자본형성(고정투자) : 주택투자, 비주택건설물투자, 생산자내구재투자 등
② 재고투자 : 기말재고-기초재고
1. 고전학파의 현재가치법
1) 개요
- 현재가치법(present value method)은 미국의 경제학자인 피셔(I. Fisher)가 정립한 고 전학파의 투자결정이론
- 투자금액(투자비용)과 투자로부터 얻는 수익의 현재가치를 비교하여 투자여부를 결정 한다는 이론
2) 가정
① 투자금액(투자비용)은 I로 주어져 있다.
② 투자재의 존속기간은 n년
③ 투자로부터 얻는 기대수익은 R1, R2, …, Rn,
3) 기대수익의 현재가치 계산방법
- 이자율이 연 10%일 때 현금 10만원을 은행에 정기예금하면 1년 후 원금과 이자를 합 하여 11만원을 받음.
- 현재가치
- 같은 방법으로 의 2년 후의 미래가치 는
따라서 n년이 경과한 뒤에 얻어지는 미래가치 은
→
- 미래시점에서의 가치를 현재가치로 치환한 것을 할인(discount)이라고 함.
4) 내용
⑴ 투자의 현재가치와 순현재가치
① 투자금액(투자비용)은 현재시점에 소요되지만 투자로부터 얻게 되는 수익은 미래 에 회수되므로 투자수익의 현재가치 계산이 필요
② 투자에 따른 미래수익의 현재가치와 순현재가치는 다음과 같다.
[그림] 순현재가치곡선(NPV)
NPV
0
NPV
I
I0
I1
③ 순현재가치곡선(NPV)의 도출
- 다수의 투자안이 존재할 때 각 투자안에 대한 순현재가치의 계산이 가능
- 투자를 할 때 수익성이 높은 투자안부터 투자하기 때문에 투자가 증가함에 따 라 순현재가치는 감소
→ 순현재가치곡선(NPV)은 우하향의 형태
- 투자금액에 제약이 없다면 NPV>0인 투자안에 대하여 모두 투자하므로 투자금 액은 I0
④ 이자율과 투자
- 이자율이 상승하면 투자수익의 현재가치가 감소하기 때문에 순현재가치곡선 (NPV)은 하방이동
- 투자금액이 I0에서 I1으로 감소
→ 투자는 이자율의 감소함수
⑵ 투자의 결정원리
①
②
③
⑶ 이자율과 투자
① 기존의 어떤 투자안이 라고 가정
② 이자율(r)이 상승하면 현재가치가 감소하므로 가 되는 경우가 발생
③ 이러한 투자안의 경우 이자율 상승 후에는 투자가 이루어지지 않음
→ 투자는 이자율의 감소함수
5) 투자에 대한 고전학파의 견해
① 투자는 이자율의 감소함수이고, 투자여부는 객관적인 이자율에 의하여 결정
② 투자는 대체로 이자율의 변화에 민감하게 반응 → 투자의 이자율탄력성이 크다.
2. 내부수익률법
1) 개요
- 내부수익률법(internal rate of return method)은 투자의 한계효율(marginal efficiency of investment)과 이자율에 의하여 투자가 결정된다는 케인즈의 투자이론
2) 내용
⑴ 투자의 한계효율(marginal efficiency of investment)
① 투자로 인하여 발생할 것으로 예상되는 미래의 총기대수익의 현재가치와 투자액을 일치시키는 할인율
② 투자의 한계효율을 내부수익률(internal rate of return)이라고도 함.
③ 투자의 한계효율은 투자금액을 I, 미래의 기대수익을 R1, R2, …, Rn,이라 할 때 다 음 등식이 성립하게 하는 할인율(m)
⑵ 의미
① 투자금액(투자비용)은 객관적으로 주어진 값이므로 투자의 한계효율(m)의 크기는 미래의 기대수익(R1, R2, …, Rn)에 의존
② 미래 기대수익의 크기는 기업가의 장래에 대한 기대에 의존하므로 투자의 한계효 율(m) 값은 기업가의 예상 또는 전망에 의하여 결정
→ 투자의 한계효율은 기업가의 예상수익률
[그림] 투자의 한계효율곡선(MEI)
m,r
0
MEI
I
I0
I1
r1
r0
③ 투자의 한계효율곡선(MEI)의 도출
- 다수의 투자안이 존재할 때 각 투자안에 대한 투자의 한계효율 계산이 가능
- 투자를 할 때 수익성이 높은 투자안부터 투자하기 때문에 투자가 증가함에 따 라 투자의 한계효율은 감소
→ 투자의 한계효율곡선(MEI)은 우하향의 형태
④ 투자의 결정
- m>r인 투자안에 대하여 투자가 이루어지므로 이자율이 r0이면 I0만큼의 투자가 이루어짐.
- 이자율이 r1으로 상승하면 투자는 I1으로 감소
- 투자는 이자율의 감소함수
[그림] 투자의 한계효율곡선(MEI)의 이동
m,r
0
MEI1
I
I0
I1
r0
MEI2
기업가들의 경기전망 낙관
투자비용 감소
⑤ 투자의 한계효율곡선(MEI)의 이동
- 만약 투자의 한계효율(=예상수익률)이 증가한다면 투자의 한계효율곡선은 MEI2 와 같이 우측으로 이동
→ 따라서 동일한 이자율 r0하에서도 투자는 0I1으로 증가
- 투자의 한계효율곡선(MEI)이 우측으로 이동하는 요인 :
㉠ 경기전망이 낙관적일 때 ㉡ 자본재 가격의 하락 ㉢ 생산비 감소 ㉣ 법인세 인하 ㉤ 기술수준 향상 등
⑶ 투자의 결정원리
이자율은 투자비용을 나타내므로 이자율이 높을수록 투자비용이 크고 이자율이 낮을 수록 투자비용이 작다. 따라서 투자의 결정은 투자의 한계효율과 이자율에 의존
①
②
③
4) 투자에 대한 케인즈의 견해
① 투자는 기업가의 장래에 대한 기대와 동물적 감각(animal spirit)에 의해 결정
② 투자는 이자율의 변화에 별로 영향을 받지 않음.
→ 투자의 이자율탄력성이 작다.
5) 현재가치법과 내부수익률법의 비교
① 유사점 :
- 기대수익률에 의하여 투자가 결정
- 투자는 이자율의 감소함수
② 차이점 :
- 현재가치법은 시장이자율(r)을 이용하여 투자를 결정
- 내부수익률법에서는 내부수익률(m)에 의하여 투자를 결정
③ 평가 :
- 일반적으로 현재가치법이 내부수익률법 보다 우월한 투자결정방법
3. 가속도원리
1) 개요
- 유발투자를 가정하여 소득 또는 소비의 변화가 발생할 때 투자가 훨씬 더 급속히 변 화하는 경우를 설명
- 소득이 증가하면 소비가 증가함.
소득의 증가 → 소비의 증가 → 생산의 증가 → 투자의 증가
이 때 투자재(자본재)의 불가분성 때문에 유발투자의 증가율은 일반적으로 소비의 증 가율보다 크다.
- 이와 같이 소비의 변동이 높은 비율의 유발투자의 변동을 초래한다는 것이 가속도원 리(acceleration priciple)
2) 가정
① 유휴생산시설이 존재하지 않음.
② 일정한 가속도계수를 유지
※ 가속도계수 : 소비증가분에 대한 유발투자의 증가분
3) 종류
⑴ 고전적 가속도원리 : A. Aftalion, J.M. Clark
- 소비(C)의 변동과 유발투자(I)의 변동간의 관계 설명
⑵ 근대적 가속도원리 : P.A. Samuelson
- 소득(Y)의 변동이 소비(C)의 변동을 통해 유발투자(I)의 변동을 초래한다는 원리
- 여기서 한계소비성향 는 1보다 작기 때문에 근대적인 가속도계수 는 고전적 인 가속도계수 보다 작다.
⑶ 투자결정이론
① 한계소비성향()이 클수록 유발투자는 커진다.
② 소득증가분이 클수록 유발투자는 커진다.
4) 장․단점
⑴ 장점
- 소비 혹은 소득의 변화율보다 투자의 변화율이 훨씬 더 큰 현상을 잘 설명
⑵ 단점
- 생산시설의 완전가동을 전제로 한 점
- 가속도계수가 일정하다고 가정한 점
- 이자율, 자본재가격 등을 고려하지 않고 있는 점
- 투자에 소요되는 시차를 고려하지 못하는 점
4. 신축적 가속도원리(자본스톡조정모형) : H.B. Chenery, L.M. Koyck
1) 개요
- 기존의 자본스톡과 바람직한 자본량(K*) 사이의 갭을 메워가는 과정에서 투자가 이루어진다는 이론
2) 투자의 결정원리
- 금기(t기)의 자본량과 전기(t-1기)의 자본량의 차이가 투자
- 바람직한 자본량을 K*라 하면 K*와 전기의 자본량 사이의 갭을 메워가는 것이 투자
- 일시적으로 K*와 Kt-1의 차이를 메우기 위해서는 높은 조정비용이 소요
- 따라서 기업은 (K*-Kt-1)의 일정비율(λ)만큼의 투자를 하게 됨.
3) 투자의 결정요인
- 목표생산량 증가 → K* 증가 → 투자증가
- 이자율 하락 → K* 증가 → 투자증가
- 자본재가격 하락 → K* 증가 → 투자증가
4) 장․단점
⑴ 장점
- 단순한 가속도이론보다는 훨씬 현실적
⑵ 단점
- 조정계수 λ가 어떻게 결정되는지 설명하지 못함.
- K*가 어떻게 결정되는지에 대한 설명이 미흡
5. q-투자이론 : J. Tobin
1) 개요
- 주식시장에서 평가된 기업의 가치와 실물자본의 대체비용을 비교하여 투자를 설명
2) q값의 정의
3) 투자의 결정원리
⑴ q > 1
⑵ q = 1
⑶ q < 1
4) 장․단점
⑴ 장점
- 종래의 투자함수에서 사용하던 설명변수인 이자율이 전달해 줄 수 없는 투자유인 에 관한 포괄적인 정보를 q가 내포하고 있음.
- q이론에서는 현재시점뿐만 아니라 미래시점의 자본의 수익성도 투자에 영향을 미친다는 점을 명시적으로 보여줌.
- q이론은 주식시장의 국민경제적 역할을 잘 보여줌.
⑵ 단점
- 투자가 결정된 후 이를 집행하는데 커다란 시차가 존재하므로 그 기간 동안 주가 가 큰 폭으로 변할 가능성이 있음.
- 주식시장이 비효율적이면 q값 자체가 의미 없음.
aaa제20장 재정과 재정정책
제1절 재정과 재정정책
1. 재정의 의의와 기능
1) 정부의 기능