소비함수론과 투자함수론

소비함수론과 투자함수론 ● 소비함수론 1) 의의 - 사회 전체적으로 볼 때 소비와 소비에 영향을 미치는 변수(주로 소득)들간의 관계를 분석하는 이론 - 소비는 총수요(C+I+G)의 구성항목 중 가장 큰 비중을 차지하고 있어 균형국민소득 및 고용량의 결정에 있어서 매우 중요한 역할을 함. - 소비는 투자나 정부지출보다는 매우 안정적인 추세를 보임. 2) 소비함수와 저축함수 - 저축함수는 사회 전체적으로 볼 때 저축과 저축에 영향을 미치는 변수(주로 소득)들 간의 관계를 나타내는 함수 - 이므로 소비함수를 구하면 저축함수도 알 수 있음. → 소비함수가 라면 저축함수는 3) 소비성향과 저축성향 ⑴ 소비성향(propensity to consume) ① 한계소비성향(marginal propensity to consume : MPC) - 소득의 증가분에 대한 소비의 증가분의 비율 - 소득이 1단위 증가할 때 소비가 증가하는 비율 - 소비곡선상의 한 점에서 접선의 기울기 ② 평균소비성향(average propensity to consume : APC) - 소득에서 소비가 차지하는 비중 - 원점에서 소비곡선상의 한 점에 연결한 직선의 기울기 ⑵ 저축성향(propensity to save) ① 한계저축성향(marginal propensity to consume : MPS) - 소득의 증가분에 대한 저축의 증가분의 비율 - 소득이 1단위 증가할 때 저축이 증가하는 비율 - 저축곡선상의 한 점에서 접선의 기울기 ② 평균저축성향(average propensity to save : APS) - 소득에서 저축이 차지하는 비중 - 원점에서 저축곡선상의 한 점에 연결한 직선의 기울기 ⑶ 소비성향과 저축성향의 관계 ① 한계소비성향과 한계저축성향 ② 평균소비성향과 평균저축성향 1. 절대소득가설(absolute income hypothesis) : J.M. Keynes 소비행위의 독립성과 가역성을 전제로 하여 소비의 크기는 소득의 절대적 크기에 의하 여 결정 ※ 절대소득 - 일정기간에 취득한 소득, 즉 당기소득(current income) 1) 가정 ① 소비행위의 독립성 : 다른 사람의 소비행위와 무관 소비는 다른 사람의 소득수준과는 관계없이 오직 자신의 소득수준에 의해서만 영향을 받는다. ② 소비행위의 가역성 : 소비지출이 소득수준의 변화에 따라 자유로이 움직임. 소득이 증가하면 소비는 증가하고 소득이 감소하면 소비는 원래의 수준으로 복귀할 수 있다. 2) 특징 ㉠ 소득수준이 0일 때도 기초소비는 존재한다. ㉡ 소득이 증가하면 소비는 증가하지만 소비의 증가분은 소득의 증가분보다 적다. ㉢ 소득이 증가함에 따라서 한계소비성향(MPC)은 감소한다. → 이상의 특징에 따르면 항상 평균소비성향(APC) > 한계소비성향(MPC)이다. [그림] 케인즈의 소비함수 소비 소득 단기소비함수 0 소비 소득 0 (A) 단기소비함수 (B) 장기소비함수 장기소비함수 2. 소비함수 논쟁의 배경 - 케인즈(J.M. Keynes)는 장단기의 구분없이 소비함수는라고 하고, 소득이 증 가 함에 따라 한계소비성향(MPC)이 감소 → 따라서 평균소비성향(APC)이 한계소비성향(MPC)보다 항상 크다. - 그러나 쿠즈네츠(S. Kuznets) 등의 분석에 의하면 단기 횡단면분석의 결과는 위의 사실 이 타당함을 발견했으나 장기 시계열분석의 결과 장기소비곡선(LRC)은 원점에서 출발 하는 우상향의 직선 → 따라서 MPC=APC (MPC=APC=0.86～0.88) - 단기소비곡선은 왜 APC>MPC이고 장기소비곡선은 APC=MPC가 되는가를 분석한 것 이 소비함수론 - 절대소득가설, 상대소득가설, 유동자산가설, 항상소득가설, 생애주기가설 등 1) 단기 횡단면분석 일정시점에서 가계조사의 결과 나타난 소득과 소비와의 관계를 분석 2) 장기 시계열분석 시간의 경과에 따라 사회 전체의 평균소득과 소비가 변화하고 이때의 소득과 소비와 의 관계를 분석 [그림] 쿠즈네츠의 소비함수 실증분석 결과 소비 소득 단기소비함수 0 소비 소득 0 (A) 단기소비함수 (B) 장기소비함수 APC MPC 장기소비함수 APC=MPC MPC 3. 절대소득가설의 옹호이론 1) 내용 장기소비곡선(LRC)은 현실적으로 존재하는 것이 아니라 시간의 경과에 따라 단기소비 곡선이 상방이동함에 따라서 나타나는 환상적인 것에 불과하다. → LRC선의 존재 자 체를 부정 2) 스미시스(A. Smithies)의 단기 소비곡선의 상방이동 이유 ① 시간이 지남에 따라서 사회 전체의 평균 소득이 증가하고 이로 인하여 부가 축적됨 에 따라서 축적된 부에 의해서 소비수요가 증가함. ② 시간이 지남에 따라서 노년층의 인구가 증가하고 이로 인하여 소비수요가 증가한다. →에 모순됨. ③ 시간이 지남에 따라서 농촌인구가 도시로 이동하고 이로 인해 소비수요가 증가 ④ 시간이 지남에 따라서 종전의 사치품이 생필품화 됨에 따라서 소비수요가 증가 4. 상대소득가설(relative income hypothesis) : J.S. Duesenberry 소비행위의 상호의존성과 비가역성을 전제로 소비는 현재의 절대소득에 의하여 결정되는 것이 아니라 상대소득에 의하여 결정 ※ 상대소득 - 과거부터 지금까지의 최고소득과 비교한 소득뿐만 아니라 다른 사람과 비교한 소득 1) 가정 ① 소비행위의 상호의존성 : 공간적 상대소득가설 소비는 자신의 소득수준에 의해서 뿐만 아니라 자신이 속해 있는 집단의 소득 및 소 비수준에 의해서도 영향을 받음 → 전시효과(demonstration effect) ※ 전시효과 : 자신이 속해 있는 집단의 소득이나 소비에 의하여 소비가 영향을 받아서 증가한 효과(시위효과=과시효과) - 자신이 속해 있는 집단의 평균소득이 Y1일 때 자신의 소득이 Y1이면 소비점 은 A점 - 자신의 소득이 평균소득에 미달하는 Y2인 경우도 자신이 속해 있는 집단과 비슷한 소비수준을 유지하려고 하므로 소비점은 SRC상의 B점 - 자신의 소득이 Y3이면 소비를 별로 증가시키지 않더라도 체면유지가 가능하 므로 소비점은 SRC상의 C점 - 따라서 소득수준이 높아질수록 평균소비성향(APC)이 낮아짐. → → 단기소비함수(SRC)가 종축을 통과 [그림] 전시효과 소비 소득 SRC 0 LRC B A Y2 Y1 D C E Y3 ② 소비행위의 비가역성 : 시간적 상대소득가설 소득이 증가하면 소비는 증가하나 소득이 감소하면 소비는 원래의 수준으로 복귀할 수 없다. 왜냐하면 소비는 과거의 최고소득수준에 의해서도 영향을 받기 때문 → 톱니효과(ratchet effect) ※ 비가역성(irreversibility) : 소득이 증가함에 따라 일단 높아진 소득수준은 소득의 감 소해도 쉽게 낮아지지 않는다는 것 ※ 톱니효과 : 소비는 현재소득뿐만 아니라 과거의 최고 소득수준에도 영향을 받는다는 효과 → 소득증가로 소비가 늘어난 사람은 소득이 감소하더라도 과거 소비수 준의 영향으로 소득이 감소한 만큼 소비를 줄이지 못하는 현상 → 소비의 비가역성으로 인하여 나타난 효과 ⇒ 소비의 비가역성으로 인하여 소득수준이 Y3→Y2→Y1으로 감소할 때 소비점의 변화 경로는 D→E→B→F→A와 같이 톱니의 형태 도출 [그림] 톱니효과 소비 소득 SRC2 0 LRC B A Y1 Y2 SRC1 SRC3 D G E F Y3 2) 문제점 ① 비합리적인 소비자를 가정 : 체면이나 관습에 의해 소비가 이루어짐. ② 비대칭적 소비함수를 가정 : 톱니효과 → 소득수준이 증가할 때에는 LRC를 따라서 소비가 증가 → 소득수준이 감소할 때에는 SRC를 따라서 소비가 감소 5. 항상소득가설(=영구소득가설 : permanent income hypothesis) : M. Friedman 소비는 현재의 절대소득의 크기에 의해 결정되지 않고, 정상적인 소득의 흐름으로 확실하 게 기대할 수 있는 장기적인 기대치로서의 항상소득의 크기에 의하여 결정 1) 소득의 개념 ① 실제소득(measured income :) : 일정기간 동안 실제로 형성된 소득 ② 항상소득(permanent income :) : 평생동안 벌어들일 것으로 기대되는 소득의 평 균규모 또는 정상적으로 발생하는 장기적 평균소득 ③ 임시소득(transitory income :) : 예기치 않게 일시적으로 발생하는 소득 (일시소득=변동소득) → 2) 소비의 개념 ① 실제소비() ② 항상소비() : 장기적으로 예측이 가능한 규칙적인 소비 ③ 일시소비() : 예측할 수 없는 일시적 소비(예 : 간식 등) → 3) 가정 ① 항상소득()과 항상소비()는 상관관계, 즉는에 의존 ∴ ② 항상소비()와 임시소비()는 상관관계 없음. ③ 임시소득()과 임시소비()는 상관관계 없음. → 비판의 대상 → 임시소득은 소비에 영향을 주지 않고 저축만 증가시킴. ④ ⑤ 항상소득()과 임시소득()은 상관관계 없음. [그림] 항상소득가설 소비 소득 SRC 0 LRC B A Y1 Y2 Y0 C - 이 식에서 임시소득이 실제소득에서 차지하는 비중이 크면 평균소비성향은 작아진다. → 이는 임시소득이 대부분 소비되지 않고 저축됨을 의미 ① 경기가 호황일 때 → → 소비점이 C점으로 이동 → 평균소비성향 감소 ② 경기가 불황일 때 → → 소비점이 B점으로 이동 → 평균소비성향 감소 - 위 그림에서 Y1은 불황(또는 저소득층)일 때 소득수준이고, Y2는 호황(또는 고소득층)일 때 소득수준 - 호황(또는 고소득층)일 때는 불황(또는 저소득층)일 때에 비해 임시소득이 비교적 많다. → 위 식에서처럼 임시소득이 실제소득에서 차지하는 비중이 크면 평균소비성향은 감소 0B의 기울기는 불황(또는 저소득층)일 때의 평균소비성향, 0C는 호황(또는 고소득 층)일 때의 평균소비성향 - 장기에는 임시소득()의 평균은 0이 되므로 모든 소득은 항상소득()이다. → 소득이 증가하면 모두 소비에 영향 4) 문제점 ① 항상소득()과 항상소비()는 현실적으로 측정하기 곤란 ② 현실적으로 임시소득()과 임시소비()는 어느 정도 상관관계가 존재 6. 생애주기가설(life cycle hypothesis) : A.K. Ando-F. Modigliani-R.E. Brumberg 1) 의의 어떤 사람의 생애와 소득 및 소비의 관계를 분석 → 소득은 사람이 살아가는 동안 규칙적으로 변화하며, 사람들은 저축을 통하여 소득 이 높을 때와 소득이 낮을 때의 소비를 일정하게 유지 [그림] 생애주기가설 : 소득과 소비 소득 소비 소득곡선 장년기 노년기 유년기 정(+)의 저축 소비곡선 부(-)의 저축 2) 내용 ① 어떤 소비자의 효용은 현재의 소비수준에 의해서 뿐만 아니라 미래 일정기간 동안 기대되는 소비수준에 의해서도 영향을 받는다 : ② 미래 일정기간 동안 기대되는 소비수준은 미래 일정기간 동안 기대되는 소득수준에 의해서 영향을 받는다 : ③ 미래 일정기간 동안 기대되는 소득수준은 근로소득()과 재산소득(A)으로 구성 ∴ 소비함수 - 단기에는 재산소득이 고정되어 있으므로 근로소득이 0일 때 bA만큼 소비 가능 → 단기소비곡선(SRC)의 절편은 재산소득의 크기에 의해 결정 - 근로소득이 증가하면 소비가 증가하므로 단기소비곡선은 우상향의 형태 - 장기적으로는 재산소득이 증가하므로 단기소비곡선은 상방이동 - 장기적으로 근로소득도 증가 → 따라서 장기적으로는 소비점은 A→B→C점으로 이동 → A, B, C점을 연결하면 원점을 통과하는 장기소비곡선이 도출 [그림] 생애주기가설 : 장․단기소비함수 소비 소득 SRC2 0 LRC B A Y2 Y1 bA C Y3 SRC3 SRC1 7. 유동자산가설 : J. Tobin 1) 의의 케인즈의 절대소득가설을 수정․보완한 형태로, 개인의 소비지출은 개인의 소득에만 의존 하는 것이 아니라 그가 보유하고 있는 유동자산(M)의 크기에 영향을 받는다. 2) 가정 ① 유동자산은 단기적으로 안정적임. ② 장기적으로 유동자산증가율은 명목소득증가율보다 큼. 3) 내용 ① 소비함수 ② 단기소비함수 : - 단기적으로 유동자산(M)이 일정하므로 소득이 증가하면 평균소비성향은 감소 - 단기에는 ③ 장기소비함수 : - 장기적으로 유동자산(M)은 소득의 증가와 같은 비율로 증가하므로 평균소비성향 은 일정 - 장기에는 ● 투자함수론 1) 의의 - 투자가 총수요에서 차지하는 비중은 20～30% 정도에 불과하지만 그 변동성이 매우 크기 때문에 경기변동의 가장 중요한 요인임. - 투자는 총수요(C+I+G)의 구성항목일 뿐만 아니라 자본재 증가를 통하여 생산능력을 증대시키는 효과가 있음(→ 투자의 이중성). 투자 총수요 증가 자본량 증가 국민소득 증가 생산능력 증대 소득창출효과 생산능력증대효과 2) 투자와 자본 ⑴ 투자(investment) ① 일정기간 동안에 있어서의 실물자본의 증가분 ② 유량(flow)의 개념 ⑵ 자본(capital) ① 일정시점에 있어서 경제내에 존재하는 자본재의 양 ② 저량(stock)의 개념 ③ 투자가 이루어지면 자본량이 증가 3) 투자의 종류 ⑴ 발생원인에 따른 분류 ① 독립투자 : 소득이나 이자율의 변화에 상관없이 이루어지는 투자 ② 유발투자 : 소득 또는 소비의 변화에 의해 이루어지는 투자 ⑵ 자본량 증가여부에 따른 분류 ① 대체투자(재투자) : 감가상각분을 충당하기 위한 투자 ② 신투자 : 감가상각분을 상회하는 투자 ③ 총투자 : 대체투자와 신투자의 합계 ⑶ 계획여부에 따른 분류 ① 사전적 투자 : 사전적으로 계획된(의도된) 투자 ② 사후적 투자 : 사후적으로 실현된 투자 ⑷ 자본형태에 따른 분류 ① 총고정자본형성(고정투자) : 주택투자, 비주택건설물투자, 생산자내구재투자 등 ② 재고투자 : 기말재고-기초재고 1. 고전학파의 현재가치법 1) 개요 - 현재가치법(present value method)은 미국의 경제학자인 피셔(I. Fisher)가 정립한 고 전학파의 투자결정이론 - 투자금액(투자비용)과 투자로부터 얻는 수익의 현재가치를 비교하여 투자여부를 결정 한다는 이론 2) 가정 ① 투자금액(투자비용)은 I로 주어져 있다. ② 투자재의 존속기간은 n년 ③ 투자로부터 얻는 기대수익은 R1, R2, …, Rn, 3) 기대수익의 현재가치 계산방법 - 이자율이 연 10%일 때 현금 10만원을 은행에 정기예금하면 1년 후 원금과 이자를 합 하여 11만원을 받음. - 현재가치 - 같은 방법으로 의 2년 후의 미래가치 는 따라서 n년이 경과한 뒤에 얻어지는 미래가치 은 → - 미래시점에서의 가치를 현재가치로 치환한 것을 할인(discount)이라고 함. 4) 내용 ⑴ 투자의 현재가치와 순현재가치 ① 투자금액(투자비용)은 현재시점에 소요되지만 투자로부터 얻게 되는 수익은 미래 에 회수되므로 투자수익의 현재가치 계산이 필요 ② 투자에 따른 미래수익의 현재가치와 순현재가치는 다음과 같다. [그림] 순현재가치곡선(NPV) NPV 0 NPV I I0 I1 ③ 순현재가치곡선(NPV)의 도출 - 다수의 투자안이 존재할 때 각 투자안에 대한 순현재가치의 계산이 가능 - 투자를 할 때 수익성이 높은 투자안부터 투자하기 때문에 투자가 증가함에 따 라 순현재가치는 감소 → 순현재가치곡선(NPV)은 우하향의 형태 - 투자금액에 제약이 없다면 NPV>0인 투자안에 대하여 모두 투자하므로 투자금 액은 I0 ④ 이자율과 투자 - 이자율이 상승하면 투자수익의 현재가치가 감소하기 때문에 순현재가치곡선 (NPV)은 하방이동 - 투자금액이 I0에서 I1으로 감소 → 투자는 이자율의 감소함수 ⑵ 투자의 결정원리 ① ② ③ ⑶ 이자율과 투자 ① 기존의 어떤 투자안이 라고 가정 ② 이자율(r)이 상승하면 현재가치가 감소하므로 가 되는 경우가 발생 ③ 이러한 투자안의 경우 이자율 상승 후에는 투자가 이루어지지 않음 → 투자는 이자율의 감소함수 5) 투자에 대한 고전학파의 견해 ① 투자는 이자율의 감소함수이고, 투자여부는 객관적인 이자율에 의하여 결정 ② 투자는 대체로 이자율의 변화에 민감하게 반응 → 투자의 이자율탄력성이 크다. 2. 내부수익률법 1) 개요 - 내부수익률법(internal rate of return method)은 투자의 한계효율(marginal efficiency of investment)과 이자율에 의하여 투자가 결정된다는 케인즈의 투자이론 2) 내용 ⑴ 투자의 한계효율(marginal efficiency of investment) ① 투자로 인하여 발생할 것으로 예상되는 미래의 총기대수익의 현재가치와 투자액을 일치시키는 할인율 ② 투자의 한계효율을 내부수익률(internal rate of return)이라고도 함. ③ 투자의 한계효율은 투자금액을 I, 미래의 기대수익을 R1, R2, …, Rn,이라 할 때 다 음 등식이 성립하게 하는 할인율(m) ⑵ 의미 ① 투자금액(투자비용)은 객관적으로 주어진 값이므로 투자의 한계효율(m)의 크기는 미래의 기대수익(R1, R2, …, Rn)에 의존 ② 미래 기대수익의 크기는 기업가의 장래에 대한 기대에 의존하므로 투자의 한계효 율(m) 값은 기업가의 예상 또는 전망에 의하여 결정 → 투자의 한계효율은 기업가의 예상수익률 [그림] 투자의 한계효율곡선(MEI) m,r 0 MEI I I0 I1 r1 r0 ③ 투자의 한계효율곡선(MEI)의 도출 - 다수의 투자안이 존재할 때 각 투자안에 대한 투자의 한계효율 계산이 가능 - 투자를 할 때 수익성이 높은 투자안부터 투자하기 때문에 투자가 증가함에 따 라 투자의 한계효율은 감소 → 투자의 한계효율곡선(MEI)은 우하향의 형태 ④ 투자의 결정 - m>r인 투자안에 대하여 투자가 이루어지므로 이자율이 r0이면 I0만큼의 투자가 이루어짐. - 이자율이 r1으로 상승하면 투자는 I1으로 감소 - 투자는 이자율의 감소함수 [그림] 투자의 한계효율곡선(MEI)의 이동 m,r 0 MEI1 I I0 I1 r0 MEI2 기업가들의 경기전망 낙관 투자비용 감소 ⑤ 투자의 한계효율곡선(MEI)의 이동 - 만약 투자의 한계효율(=예상수익률)이 증가한다면 투자의 한계효율곡선은 MEI2 와 같이 우측으로 이동 → 따라서 동일한 이자율 r0하에서도 투자는 0I1으로 증가 - 투자의 한계효율곡선(MEI)이 우측으로 이동하는 요인 : ㉠ 경기전망이 낙관적일 때 ㉡ 자본재 가격의 하락 ㉢ 생산비 감소 ㉣ 법인세 인하 ㉤ 기술수준 향상 등 ⑶ 투자의 결정원리 이자율은 투자비용을 나타내므로 이자율이 높을수록 투자비용이 크고 이자율이 낮을 수록 투자비용이 작다. 따라서 투자의 결정은 투자의 한계효율과 이자율에 의존 ① ② ③ 4) 투자에 대한 케인즈의 견해 ① 투자는 기업가의 장래에 대한 기대와 동물적 감각(animal spirit)에 의해 결정 ② 투자는 이자율의 변화에 별로 영향을 받지 않음. → 투자의 이자율탄력성이 작다. 5) 현재가치법과 내부수익률법의 비교 ① 유사점 : - 기대수익률에 의하여 투자가 결정 - 투자는 이자율의 감소함수 ② 차이점 : - 현재가치법은 시장이자율(r)을 이용하여 투자를 결정 - 내부수익률법에서는 내부수익률(m)에 의하여 투자를 결정 ③ 평가 : - 일반적으로 현재가치법이 내부수익률법 보다 우월한 투자결정방법 3. 가속도원리 1) 개요 - 유발투자를 가정하여 소득 또는 소비의 변화가 발생할 때 투자가 훨씬 더 급속히 변 화하는 경우를 설명 - 소득이 증가하면 소비가 증가함. 소득의 증가 → 소비의 증가 → 생산의 증가 → 투자의 증가 이 때 투자재(자본재)의 불가분성 때문에 유발투자의 증가율은 일반적으로 소비의 증 가율보다 크다. - 이와 같이 소비의 변동이 높은 비율의 유발투자의 변동을 초래한다는 것이 가속도원 리(acceleration priciple) 2) 가정 ① 유휴생산시설이 존재하지 않음. ② 일정한 가속도계수를 유지 ※ 가속도계수 : 소비증가분에 대한 유발투자의 증가분 3) 종류 ⑴ 고전적 가속도원리 : A. Aftalion, J.M. Clark - 소비(C)의 변동과 유발투자(I)의 변동간의 관계 설명 ⑵ 근대적 가속도원리 : P.A. Samuelson - 소득(Y)의 변동이 소비(C)의 변동을 통해 유발투자(I)의 변동을 초래한다는 원리 - 여기서 한계소비성향 는 1보다 작기 때문에 근대적인 가속도계수 는 고전적 인 가속도계수 보다 작다. ⑶ 투자결정이론 ① 한계소비성향()이 클수록 유발투자는 커진다. ② 소득증가분이 클수록 유발투자는 커진다. 4) 장․단점 ⑴ 장점 - 소비 혹은 소득의 변화율보다 투자의 변화율이 훨씬 더 큰 현상을 잘 설명 ⑵ 단점 - 생산시설의 완전가동을 전제로 한 점 - 가속도계수가 일정하다고 가정한 점 - 이자율, 자본재가격 등을 고려하지 않고 있는 점 - 투자에 소요되는 시차를 고려하지 못하는 점 4. 신축적 가속도원리(자본스톡조정모형) : H.B. Chenery, L.M. Koyck 1) 개요 - 기존의 자본스톡과 바람직한 자본량(K*) 사이의 갭을 메워가는 과정에서 투자가 이루어진다는 이론 2) 투자의 결정원리 - 금기(t기)의 자본량과 전기(t-1기)의 자본량의 차이가 투자 - 바람직한 자본량을 K*라 하면 K*와 전기의 자본량 사이의 갭을 메워가는 것이 투자 - 일시적으로 K*와 Kt-1의 차이를 메우기 위해서는 높은 조정비용이 소요 - 따라서 기업은 (K*-Kt-1)의 일정비율(λ)만큼의 투자를 하게 됨. 3) 투자의 결정요인 - 목표생산량 증가 → K* 증가 → 투자증가 - 이자율 하락 → K* 증가 → 투자증가 - 자본재가격 하락 → K* 증가 → 투자증가 4) 장․단점 ⑴ 장점 - 단순한 가속도이론보다는 훨씬 현실적 ⑵ 단점 - 조정계수 λ가 어떻게 결정되는지 설명하지 못함. - K*가 어떻게 결정되는지에 대한 설명이 미흡 5. q-투자이론 : J. Tobin 1) 개요 - 주식시장에서 평가된 기업의 가치와 실물자본의 대체비용을 비교하여 투자를 설명 2) q값의 정의 3) 투자의 결정원리 ⑴ q > 1 ⑵ q = 1 ⑶ q < 1 4) 장․단점 ⑴ 장점 - 종래의 투자함수에서 사용하던 설명변수인 이자율이 전달해 줄 수 없는 투자유인 에 관한 포괄적인 정보를 q가 내포하고 있음. - q이론에서는 현재시점뿐만 아니라 미래시점의 자본의 수익성도 투자에 영향을 미친다는 점을 명시적으로 보여줌. - q이론은 주식시장의 국민경제적 역할을 잘 보여줌. ⑵ 단점 - 투자가 결정된 후 이를 집행하는데 커다란 시차가 존재하므로 그 기간 동안 주가 가 큰 폭으로 변할 가능성이 있음. - 주식시장이 비효율적이면 q값 자체가 의미 없음. aaa제20장 재정과 재정정책 제1절 재정과 재정정책 1. 재정의 의의와 기능 1) 정부의 기능